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2019-03-15 13:55:09 来源:央行网站
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央行今日重启逆回购操作,此前连续第11日暂停操作。中国央行今日开展200亿元逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现净投放200亿元。

【相关解读】

野村证券:中国最早可能在4月降准 时机看股市“脸色”

野村中国区首席经济学家陆挺团队发表最新研报称,考虑到流动性短缺状况料将在第二季迅速恶化,其预计中国人民银行最早将在4月下调存款准备金率(RRR)50个基点,接着在下半年总共下调100个基点,不过该行认为中国内地股市将是这一预测能否兑现的决定性因素,因为股市若出现泡沫则可能阻止央行降准。

目前,中国政府需要繁荣的股市来提振信心,并将资本引导至企业部门,但也担心股市狂飙过后的大幅回落,可能会破坏其遏制增长放缓加剧的努力。因此,如果当局非常担心国内股市陷入疯狂,则可能推迟降准等备受瞩目的刺激措施,抑或是用其它措施--譬如中期借贷便利(MLF)或其它借贷便利--取而代之。

第二季将面临流动性短缺

随着大量MLF到期、政府债券发行增加且速度加快、4月份可能有较大税季效应的影响以及经常账盈余减少等,中国银行体系很快将在第二季面临流动性短缺。野村估计,假如没有进一步的货币宽松/刺激举措的支持,第二季的流动性缺口将达1.7万亿元人民币(相当于2月份存款余额的0.9%),其中1.2万亿元来自于第二季到期的MLF,4000亿元来自于政府债券发行增多且加快带来的潜在挤出效应,以及因央行购汇减少货币供应下降1000亿元。

野村估计,第二季MLF的到期规模约为1.2万亿元人民币(相当于截至2019年2月存款余额的0.7%),与第一季相仿,其中4月份到期3665亿元,5月份到期1560亿元币,6月份到期6630亿元 (6月6日和19日分别为4630亿元和2000亿元;图1)。因此,中国央行可能会此激励,下调存款准备金率,以部分置换到期的MLF,从而降低融资成本,提供更稳定的企业融资。

野村根据Win d数据测算出,1月份地方债净发行规模为3762亿元人民币,2月份为3592亿元,今年剩余额度约为2.3万亿元。假设这些债券将顺利发行,而且考虑到财政部设定的9月份完成发行的最后期限,该行估计,3月至9月地方债月均净发行规模将达3350亿元人民币,这意味着第二季度的目标在1万亿元左右。

野村还预计,4月份的税季效应将十分明显,这将要求央行加强预防性的短期流动性管理,以保持流动性状况基本稳定。

如果中国政府开始担心股市泡沫会怎样?

中国推出的刺激政策、正在进行的谈判以及信贷激增,提振了股市近期看涨人气。截至3月13日,中国股市上证综合指数、深交所中小板指数和创业板指数今年迄今分别澳门网上赌博网站大全21.4%、32.1%和35.5%。

如果过去两个月的股市反弹在未来几个月演变成疯狂的泡沫,中国政府可能被迫调整其宽松政策。降准等引人注目的刺激措施可能被推迟,也可能被其它措施(如MLF或其它借贷便利等)取代。同样地,下调准政策利率--MLF利率、常备借贷便利(SLF)利率和公开市场操作(OMO)利率--的可能性也可能下降。野村仍认为,中国央行不太可能下调存贷款基准利率。

在利率方面,野村认为,市场目前更关注的是MLF和OMO等利率下调的前景,而不是降准。如果降准(无论是调降50个基点还是100个基点),对市场的影响都可能更有限。

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